广州泰国瓶船运公司

●硬件范畴

互联网金融

●回归国内本钱市场将继续成为趋向。国内市场的日益、多元，以及国表里市场间继续具有的估值差别，仍然是支持境外优良TMT资产回归的动因，这此中将包含大量的私有化、拆VIE、跨境并购以及借壳买卖的机遇

免责声明

●医疗办事范畴：2015年前11月披露的投资案例数和投资金额比拟2014年均有大幅的增加，医改添加了机构对医疗办事范畴的投资热情。在兼并收购方面，投资金额涨幅和平均单笔并购规模均创汗青新高，并购成为企业快速成长的捷径

将来云办事在通用根本设备或垂直行业也还有良多机遇，如金融办事、大数据、智能家居、IOT物联网等范畴。

●医药/生物手艺行业：已披露的前11月融资金额超出2014年的40%以上。 百济神州，信达生物，歌礼生物等明星立异药企业的融资吸引了浩繁投资人的眼球。SFDA本年稠密出台的一系列政策对立异型医药和医疗器械企业带来了严重利好，伴跟着国内本钱市场多条理的系统成立，退出渠道增加，一些PE机构也起头在立异药范畴结构，我们估计将来几年内立异药将是生物医药行业的投资主线

●患者入口：医药电商将来将是一个主要的变现范畴，可是成长速度取决于线上处方/网售处方药铺开、医药分炊的历程，该范畴一些大的保守电商平台和前十大医药电商都仍是无机会的。慢性病办理也是值得关心的范畴，环节在于若何深刻地舆解病种和患者需求，设想出优良的产物

在上述政策供给侧的利好鞭策下，以及考虑到A股相对较高的估值，诸多优良的互联网新经济企业起头预备和规画在A股上市，这将必然程度上满足国内一级市场和二级市场丰裕流动性的资产设置装备摆设需求，缓解国内本钱市场的优良资产“资产荒”。

● 由低毛利的根本办事，向多品类、高毛利的衍生增值办事成长

●企业办事：我国企业办事市场相较欧美市场仍有很大成长空间，在阿里钉钉、纷享销客、UCloud等领先公司的率领下，2016年挪动化、云端化将成为企业办事的潮水

●社区产物

●社会化电商：超乎寻常的增加背后耗损的是人与的诺言成本。跟着法则不竭成熟，社会化会逐渐回归，阐扬其本来该有的杠杆效应，无论作为电商的弥补渠道仍是新的产物形态都具有必然价值

电商

无论国内仍是国外，比拟挪动互联网初期，比来一两年社交市场上的创业高潮急剧降温，以至一大部门的社交产物都逃不外“火阵死”的魔咒。究其缘由，一方面是因为微信QQ的功能完整，垄断地位难以撼动，另一方面则在于社交行业的特殊属性产物司理对于人们心里的社交需乞降感动难以精确把握。

●向全春秋段全阶级进击的内容财产：与过去粗制滥造、低格调、年轻化导向严峻的丝网生内容气概比拟，2015年内容范畴高富帅连连呈现，制造精巧、亮点频出、进入支流影视渠道的优良作品，如《琅琊榜》《煎饼侠》等。2016年会有更多制造成本更高，制造愈加精细，内容愈加丰满的产物面世

社区内容贸易价值高：不难理解，高价值的内容对应高价值的用户需求，从而可以或许顺畅的跟尾贸易模式。例如购物会商社区，能够敏捷的连系电商模式变现。

按照CVsource统计，医疗行业各细分范畴有如下的变化：

在互联网新经济企业回流国内A股的大潮中，华兴本钱境内本钱市场团队曾经在深度参与和主导20多家互联网新经济龙头企业的回流，从私有化、拆解VIE架构、到境内重组改制、刊行上市供给全程财政参谋办事。

由此可见，控制对特定资产的风险订价能力是金融范畴创业公司必需练就的根基功；同时，互联网对金融财产链的焦点价值起头逐渐，真正可以或许协助金融和类金融机构提高获客、风控、资金与资产对接效率的平台更易获得本钱青睐。

虽然本钱严冬在2015年被证明只是一场小雪，但我们有来由相信它可能将期近将到临的2016年变成一场中到大雪。2016年我们将继续在O2O、出行、互联网金融及其他垂直范畴挖掘优良的新经济企业，同时为2017年可能呈现的又一个IPO黄金时代积极备战。

互联网医疗

2015年对于O2O范畴是热闹的一年，你方唱罢我登场，伴跟着此起彼伏的硝烟和火药味，出色不竭，迭起。回首其本年表示，不得不感慨互联网渗入速度之快，仿佛每个月、每周都有立异和贴心的办事冒出来，起头影响我们的工作和糊口。

● 美元私募市场泡沫日益严峻，大量独角兽公司在私募市场将很难再进行高价融资

贸易模式上我们会垂青缔造毛利的能力，规模放量降低成本提拔毛利，是常见的形式。后向收费也是锦上添花。对于硬件产物，线验和线上流量都很主要。

●O2O电商：O2O电商对施行力和效率要求极高，下半年市场对补助低效的立场变得极为隆重。然而，保守电商纷纷成立O2O渠道，BAT下重注入场处理领取，达达敏捷成长供给物流根本，美团和饿了么完成巨额融资，能够预见的是环绕当地化电商消费潜力不亚于保守电商

●互联网金融：保守金融市场庞大，互联网化仍处于初级阶段，渗入率仍有很大提拔潜力。过去的一年里BAT等巨头屡次发力领取、理财等范畴，提拔了用户对互联网金融的接管度。互联网金融特别是供应链金融和消费金融细分范畴将成长出更多优良的公司

2015年照旧是一个创业大年，照旧是晚期公司融资数量井喷的一年。全年的融资项目和A轮融资项目成功的数量与14年根基持平，然而晚期创业者的机缘却不如14年了。

中后期融资及IPO范畴

“归并”可谓2015年互联网行业最主要的环节词。从滴滴快的、58赶集，到点评美团、携程去哪儿，都由相杀相爱。下一对儿会是谁，不免让人热议和等候。

与之对应的是本钱市场的热度也在同步降温，本钱严冬会持续多久，严冬期该当怎样办，这些问题逐步成为了中关村大街上最常被会商的抢手话题。但纵观2015年，也不是所有范畴都是同样的。

投资范畴

定位细分人群的社交需求：大而全的目生人社交曾经很难做到抱负的规模和留存，专注于细分人群的社交APP却能够另辟一块蓝海。

境内本钱市场

●从政策层面来看，注册制、计谋新兴板等涉及多条理本钱市场系统扶植、市场根本轨制完美的取得冲破，并将对A股一级市场及二级市场的将来发生深远的影响

瞻望2016年甚至将来的趋向，我们也能够预见几点：

● 细分行业方面，O2O和出行无疑是2015年最火热的两个范畴，除此之外，互联网金融也在敏捷兴起

挪动互联网盈利被“万众创业”耗损得差不多了之后，2015年的新创业者更多地陷入了找不准标的目的的苍茫之中。在现有模式上的微立异，或者是针对niche market的细分范畴创业比例大增，真正有潜力深度改变行业的创业者凤毛麟角。

社区内容占用用户时间长：产物虽然此刻没有很好的贸易模式，但因为其占用较长的用户时间，就能够在告白的变现能力之上挖掘更多贸易价值。例如专业学问社区，能够激发用户深度的思虑和会商；例如游戏二次元，搞笑文娱的视频社区，也占用的歇息空闲时段。

●“飞猪风口”下的货运O2O与“最初一公里”物流：把握打算与立即订单市场的潜在市场规模将起到环节性感化

虽然如斯，我们仍是能从近期的投资案例中一窥投资市场青睐的社交/社区产物特点：

●软件范畴

行业变化方兴日盛，互联网的渗入率仍然很低，这些范畴颠末调整后将更回归生意素质，朝着更健康的标的目的成长，2016年仍有良多新机遇。

凸起或立异的产物特征：社交软件看似八门五花弄法各别，可是十个APP九个像，难逃用户的三分钟热度。立异的功能，切确的算法，舒服的体验都是社交产物的成功要素，然而近年来这类成功产物不多。

● 最好成果：中国风险投资行业进入工业化时代，成为世界第一；以保守经济为主力的A股市场通过并购，加之立异板新三板的成功，完成向新经济的富丽转型

● 各期间私募融资市场仍然活跃，除了全体规模增大外，单笔融资额亦大幅增加

● 由GMV、营业规模（单量）导向型，向重视收入、毛利或者单元经济效益成长

物流

●病院入口：部门企业以挂号最早入口，曾经在医疗消息化和流程取得了必然的成就。这个范畴关心的重点是接入优良病院的数量和与病院消息系统的对接程度

2015韶华兴本钱在医疗行业起头加大投资力度，正在协助国内顶尖的立异药企业、基因研究公司、手术高值耗材企业及专科连锁病院进行私募融资。将来几年我们将重点关心立异药、IVD、基因诊断、高端连锁专科病院等范畴。

●快递、零担/整车、冷链为代表的保守物流：

2015年医疗行业继续是投资机构的重点关心范畴，估计总融资金额将显著超出2014年。

●买卖平台：过去一年垂直范畴的买卖平台呈现迸发式增加，获得融资的企业数从2014年的16个敏捷增加到2015年的94个。我们继续看好能提拔供应链效率的买卖平台，相信渠道价值是任何终端产物都改变不了的主要壁垒

消费升级及电子商务驱动的”灵通系”与顺丰延续高增加，民营快递寡头垄断款式已定。零担/整车及冷链行业仍连结较为分离化的合作款式。2015年对保守物流企业来说，是加快踏上本钱市场征程的一年，行业领头企业们都在积极结构境表里本钱市场。

● 由需求并存，向披沙拣金、尊重行业纪律成长

● 岁尾：VR手艺普遍受关心

回首2015年，受中概股在公开市场表示欠安的影响，中国新经济企业在本钱市场以私募融资勾当为主，同时具有以下的特征：

2015年的A股，用“过山车”来描述再好不外。

2015年互联网金融范畴投资热点由P2P裂变为消费金融和泛财富办理，作为根本设备的小我征信和大数据办事、表现产融连系的供应链金融，也是将来互联网金融的热点范畴。

●大夫入口：互联网医疗因为其的稀缺性，堆集了大量优良大夫资本和强粘性的企业具有较强劣势，而若何堆积大夫的焦点是处理他们的焦点。将来可以或许协助大夫多点执业，提高峻夫性收入的创业公司将值得关心

● 年中：医疗、体育活动行业的各类冲破和立异

●从资金层面看，国内流动性丰裕，对平安资产和优良资产的设置装备摆设需求强烈，特别是履历了2015年的加杠杆去杠杆的市场教训之后，投资者对优良资产的设置装备摆设愈加渴求，构成了A股优良上市公司的“资产荒”

在2015岁暮市场纷纷预测将来电商双寡头款式的同时，社会化、O2O、跨境、B2B电商等细分范畴正在进行着庞大变化。

内容与泛文娱

● 由粗放型补助，向选择性补助以至无补助成长

医疗

2015年，互联网与本钱比以往更为深远地影响着各行各业，也深刻地改变着大活。华兴本钱对过去一年的创投行业进行察看与总结，并分为范畴、行业、市场和预见四个部门呈现出来。此中包罗境内本钱市场、早中后期融资及IPO、并购和投资范畴以及O2O、互联网金融、电商、互联网医疗、高科技、内容与泛文娱、物流、社区社交、医疗等行业。

社区社交

2015年是高科技行业创业公司在营业成长和私募融资方面的进阶之年。

同时“最初一公里”物流仍然是兵家必争之地。把握B2C（同城快递、电商、外卖/下战书茶、鲜花/蛋糕等)与C2C这两大类别在营业中的优化配比是该赛道优胜者的获胜砝码。

能够看出，立异活跃的范畴仍然是和晚期VC们追逐的风口。

高科技

●版权正轨化与付费志愿：版权大战倒逼市场趋于正轨化，添加了内容创作者的创作志愿，能够让大师松一口吻的是，正在成为支流的新一代用户正在以其较好的付费习惯重塑市场。将来5年内，内容与泛文娱市场在铺开二胎后的婴儿潮冲击到来前，面临的是以人数相对较少、领取能力相对较强的85后-00后为根本的优良市场

瞻望2016，从本钱市场来看，我们认为回归国内本钱市场的趋向将仍然继续，本钱市场的本色推进将继续鞭策优良的境外布局企业回归。而在具体的行业判断上，我们认为以下三个标的目的将成为市场热点：

●B2B电商：2015年也是B2B供应链电商最为火热的一年。细心看国内各细分供应链比拟发财国度持久处于低效不变态，体此刻终端价钱和泉源价钱的价差和两头环节的繁杂，而互联网和物流的兴旺成长为处理消息和物品畅通做好了预备

●从二级市场来看，上半年高歌大进，下半年决心涣散反弹乏力，二级市场戏剧性的波动也对一级市场估值和投资发生了严重影响，但因为传导的滞后性和一级市场的机构特征，一级市场波动无限，投资人并未遭到较大影响，对将来的投资决心和志愿较强

晚期融资范畴

据统计，本年前三季度国内一共成立1411家新基金，平均每家新基金的募资金额约3亿元，华兴旗下人民币基金华晟本钱和美元基金连续完成第二期募资，如许看起来，我们该当算是开了个好局。

瞻望2016年，TMT范畴并购市场的次要趋向有：

● 最坏成果：一二级市场可能发生庞大资产泡沫，跟着资金面转向严重，泡沫将有爆破的风险，风险投资财产可能遭到重创

O2O

● 国内新经济资产标的求过于供，加之国表里估值系统的差距，激发美元新经济资产全面回归A股市场。中概股下市借壳解红筹，八仙过海，纷纷抢滩。这意味着新经济资产海外上市的年代根基竣事，并且很难逆转

●跟着国内并购监管口径根基铺开，境内本钱市场的进一步市场化，A股并购市场将愈发成熟。同时一系列真正意义的互联网公司登岸A股市场后，也会反过来推进具备贸易逻辑和贸易价值的并购逐步代替之前的“市值办理驱动”，占领支流并购市场

●垂直范畴的归并整合将持续发生。新经济代表着活力和市场化，本钱层面的抱团取暖，企业层面的共荣共生，跟着互联网垂直行业的成长日益成熟，合作日趋激烈，通过整归并购优化资本设置装备摆设的买卖将持续增加

谁将成为货运版“滴滴打车”，有些公司选择将“身子变重”从线上资本整合线下保守物流资产结构，而另一些选择了长途车货婚配与同城货运的“抱团取暖”。

2015年被视作IP元年。收集文学、影视、游戏、动漫等分歧的内容形态互相跨界，很多“现象级”作品降生之余，整个行业也在发生良多改变。

● 岁首?年月：农业和工业供应链互联网化

● 在新经济创富的之下，各类金融机构的理财富物如雨后春笋般出现，大量民间资金涌入，风投不再是精英的游戏，全民VC的时代到来

●在消费金融范畴，从趋向上看，金融产物与消费场景和上游财产链的连系进一步加深，互联网对金融财产链的渗入正在由获客渠道深切信审风控等各个环节。从合作上看，细分垂直范畴的合作在于特定消费场景的把控能力、对方针客群的低成本触达能力和风险识别能力。保守金融机构、互联网巨头和创业公司操纵各自的劣势开辟增量市场，现阶段合作多于合作，各机构在本人的风险度内不竭试错，在风险和规模的动态均衡重逐步寻找市场鸿沟

●在泛财富办理范畴，2014年我国居民金融资产总量已达92万亿，跟着互联网手艺及的普及，中国互联网理财正在兴起，基金、股票、安全、另类资产和海外资产等介于银行理财和P2P收益率之间的多元化资产是设置装备摆设热点。但目前中国的互联网理财公司大多仍处于产物推销阶段，金融能力和基因都有待提高。对于流量型互联网理财平台而言，加强资产组合的开辟、投资策略以及面向用户的个性化财富办理能力是合作焦点

这些范畴的变化多是以挖掘闲置资本或提高行业效率为方针，对资金的需求也很是大，一年内完成2到3次融资的公司不足为奇。和前一年比拟，我们察看到的行业趋向次要有以下几方面：

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瞻望将来的三到五年，面临医保控费、投标降价、医药行业发卖增加持续放缓的环境下，立异是中国医药企业实现“突围”的必经之。同时企业起头走国际化线，海外收购或引进新产物新手艺，和跨国药企合作研发将持续。医疗器械行业里国产取代进口的趋向将更进一步，行业整合会愈加活跃，境外收购和入境收购都有可能添加，市场份额将向具有渠道劣势的企业集中。医疗办事行业越来越被视作将来消费的增加热点，我们估计专科连锁、分析病院改制、医药器械财产链延长和病院集团化将是医疗办事机构的四大成长标的目的。

●会玩很主要：具备账号系统、单个用户生命周期概念成立的内容产物，对于用户社区空气的运营主要程度将成为新的门槛和品牌塑造的路子，强烈的品牌抽象具备兴旺的生命力，基于此嫁接多种营业

●跨境电商：2015年跨境电商迸发，平安，高质量，多样化成为了焦点需求。跨境电商还会连结高速增加，前端会继续朝社群化、场景化的标的目的成长，中端通会跟着政策调整继续优化，后端因为巨头进入合作会愈加激烈，从选品、BD，货源组织能力的提拔都将成为掌控供应链的环节

企业级办事是2015年的一大投资热点，该范畴中的创业公司从分歧标的目的切入，将来还将向深切和完整的处理方案扩充，无机会发生平台级企业。

● 受全球股票市场波动等要素，浩繁公司放缓了上市的脚步，中概股火爆不再

若是大师留神，能够留意到良多新经济领军企业和机构很多成立于2004年前后，那是上一轮互联网泡沫破灭之后的寂静期间。履历过隆替，方显生命健壮。若是没有记错，是巴菲特曾说过，时间是好公司的伴侣，是坏公司的仇敌。辞别了狂飙突进的2014和冷暖自知的2015，我们一箭叩响2016年的大门，数风流人物，还看今朝。

2015年，随实在体经济持续走下坡，本钱呈现较着的溢出效应。与之对应的是上半年股市的高歌大进，接着泡沫被办理住，资金又根基涌向了一级市场和新三板。整个本钱市场我们能够看到良多变化：

云计较使用与办事仍然是热点，但更关心到一些保守行业的办事需求，会按照客户环境考虑私有云与公有云的架构，愈加重视线下推广与线上营销的连系。收费仍是免费、ToB或是ToD、线下推广和线上营销的贸易模式中，我们更看好前者或二者相连系。

物联化和智能化的新硬件时代到来，手艺立异会驱动产物立异，人工智能和机械进修等手艺，机械人和替代性的立异硬件会更受关心。在大热的VR和AR（虚拟现实和加强现实）范畴，硬件与软件、内容的连系很主要。

2015年物风行业如火如荼，保守物流公司在境表里本钱市场上积极运作，新兴创投公司从上半年“有钱率性”的烧钱扩张到下半年跟着本钱收紧趋于。

医疗行业是互联网最难的行业之一，次要缘由包罗专业性、行业相对封锁性，更主要的是最好的医疗都是“供给”稀缺，体此刻好大夫和洽病院的稀缺性。目前各个入口都出现出一些优良的公司。

●社交产物

并购范畴

● 实体经济将可能继续处于低迷形态，使得丰裕的流动性涌向新经济，A股上市公司继续积极收购新经济资产，人民币风险投资市场估值和融资量都立异高